潜行狙击

透视银行中报｜9家银行8家投资收益负增长，为什么？_我的网站

一 |     　　“最会赚钱”的银行业，自己投资却“栽了跟头”。    （新加坡讯）今年牛车水中秋灯饰统一采纳“兔子”为主要装饰，嫦娥与灯笼等元素不多，有公众认为少了传统寓意，有者则指出支持，认为摩登设计可吸引更多公众驻足拍照打卡。距离中秋节还有三周，牛车水街头已换上中秋灯饰装置，散发节庆气息。有别以往采用“嫦娥”、“灯笼”等传统元素体现中秋节寓意，今年牛车水街道以及唐城坊的中秋灯饰统一采纳“兔子”为主要元素进行装饰。　　据贝壳财经记者不完全统计，截至8月25日，已披露2026年中报的9家银行中，有8家银行的投资收益同比负增长。其中，唐城坊外的中秋装置以“兔子”、“月亮”为元素，挂上巨大反射镜，营造月空奇幻感。牛车水街道则以合家欢庆中秋为主，展现跨世代如何庆佳节。

二 | 重庆银行、贵阳银行同比“腰斩”，就连“债券之王”南京银行也未能幸免。有公众认为，缺乏传统元素带不出中秋典故之寓意，但也有人认为以新方式诠释中秋节主题更加摩登有趣，反而能吸引更多人。　　投资收益曾是银行非息收入的“王牌”，部分中小银行更靠它撑起利润的半壁江山。今年的牛车水中秋灯饰有大量可爱的兔子，受访公众有的大赞也有一小部分略嫌太多。今年牛车水中秋活动以“跨越世代庆中秋”为主题，融入更多家庭元素。如今，王牌“变脸”，非息收入增长反成拖累。　　成也债券，败也债券。李美娟（51岁，收银员）受访时说，牛车水的节庆灯饰向来备受关注，反映华人文化色彩。“我感觉太多兔子了。

三 | 过去两年，中小银行蜂拥债市，靠牛市红利赚得盆满钵满、拉升业绩。一般都是嫦娥搭配兔子和月亮，带出嫦娥奔月的中秋典故，现在只有一堆兔子和月亮，和中秋节的关联比较少。

四 | ”游客穆女士（46岁）带女儿在唐城坊外与中秋装置合影。

五 | 但今年债券市场持续震荡，中小行投资收益随之回落。　　在业内人士看来，这组数据下挫的背后，是过去依赖市场波动兑现浮盈的增长模式难以为继的集中体现，亦暴露出中小银行盈利结构对单一市场变量的过度依赖。信贷投放乏力才是迫使它们涌入债市的根本原因，投资收益缩水是这一结构性失衡的显性化。而中小银行应回归本源、做小做散、轻装上阵。“看到月亮、兔子，一下就联想到中秋主题，我觉得相比传统装饰，这样的装饰更具新意，中间挂着的反射镜也增加了互动性。我就是被这个反射镜吸引了，刚刚看到很多人拍照打卡。　　投资收益“变脸” 从“利润发动机”到“核心拖累”　　当前，银行年中报正在密集披露中。

六 | ”其他受访公众看法各异，不过较多人认为今年的设计可接受，并期待正式亮灯，届时会再来欣赏。截至目前，已披露2026年中报的9家A股上市银行主要为城农商行，仅平安银行一家股份制银行。而在这9家银行中，仅宁波银行的投资收益同比小幅增长3.37%，其余8家银行的投资收益均同比下降。　　具体来看，重庆银行今年上半年的投资收益同比下降61.61%，是9家银行中降幅最大的银行。根据牛车水节庆筹委会的文告，今年的牛车水庆中秋活动主题是“跨越世代庆中秋”，在牛车水中心地段的主要灯饰高达8米，展现了一个家庭三代人在月亮和灯笼下，团聚分享中秋节喜悦的画面，以此提醒人民多多陪伴家人。牛车水的中秋节灯饰从星期五（8月30日）至10月2日，每晚7时至午夜12时亮起。贵阳银行投资收益亦被腰斩，同比降幅达到50.02%。牛车水节庆筹委会联合主席白清富告诉《新明日报》，这次的设计着重呈现随着时代变迁，三代人从过去到现在庆祝中秋节习俗的演变，而不变的是家庭和社区间的情谊。另外，设计也尽力在传统和摩登元素上取得平衡，吸引各族群。瑞丰银行同比降幅47.06%。负责管理唐城坊的公司鹏瑞利（新加坡）商用管理发言人回复询问时说道，今年的设计选择以玉兔为主要亮点，希望能让访客有跟过去不同的新鲜体验。

七 | 而素有“债券之王”称号的南京银行，投资收益同比亦下降28.80%。　　值得注意的是，小银行的投资收益是非利息收入的绝对主力军。在2024年至2025年间，不少小银行这项收入的涨幅超过100%。如今这项收益的“变脸”，将成为银行营收增长的核心拖累。

八 | 　　以瑞丰银行为例，在非息收入中，该行今年上半年投资收益占比为71.30%，而去年同期这一占比则达到89.20%。究其原因，该行非利息净收入因债券买卖取得的投资收益下降而减少。

九 | 报告期内，该行实现非利息净收入4.57亿元，同比下降33.77%，主要为投资收益、其他收益以及汇兑损益的减少。　　苏农银行也指出，该行实现非利息净收入7.67 亿元，同比下降13.78% ，其中，手续费及佣金净收入0.61 亿元，同比增长30.79%。非利息净收入下降主要受投资收益减少及汇兑收益由盈转亏影响。而该行投资收益占营业收入的近三成。　　成也债券败也债券，小银行为何重仓债市？　　银行投资收益的主要来源是其用自有资金参与债券市场投资，获得的资本利得，即通过买卖债券产生的价差，低买高卖获得收益。

十 | 　　招联首席经济学家董希淼表示，已披露业绩报的银行投资收益普遍大幅下滑，在于2025年债牛行情下“大行放贷、小银行卖债”策略积累的高基数效应，以及2026年债市从趋势性牛市转向震荡市后的回吐。随着利率下行空间收窄、前期浮盈基本耗尽，中小银行通过波段操作获取差价收益的难度急剧加大。

十一 | 　　今年以来，利率债市场走出一轮超预期的震荡牛市，10年期国债收益率从年初的1.85%下探至5月末的1.71%附近。

十二 | 进入6月，受财政供给前置、交易盘止盈、资金边际收敛等因素扰动，长端利率小幅反弹至1.75%附近，市场多空分歧显著放大。银行债券投资收益也因此受到影响。

十三 | 　　近两年，城农商行已经成了“债市大户”，有关城农商行债券投资持仓占比的话题一度引起市场瞩目。央行等金融监管部门曾多次喊话中小银行激进的债券市场投资策略。　　一般来讲，当债券利率相对于贷款利率比较高，而且价格比较低的时候，银行会买入债券，有助于稳定市场。反之，当债券利率较低、债券价格较高时，银行卖出部分债券能够实现它自己的利润，也能够保持银行自身支持实体经济的可持续性。　　但“小行买债”的现象则有些形势所迫。受经济下行等因素影响，今年以来有效融资需求不足，一定程度上出现“资产荒”，部分中小金融机构信贷难以有效投放。另一方面，市场信用风险有所上升，金融机构资产质量下降压力较大。

十四 | 在这样的情况下，国债由国家信用背书，具有较强的安全性，成为金融机构资产配置的重要选择。

十五 | 　　对于投研能力本就薄弱的中小银行而言，缺乏独立的资产定价能力与跨周期配置视野，极易陷入“追涨杀跌”的被动局面。　　这种“被动”仍在持续。

十六 | 据贝壳财经记者梳理发现，部分中小银行依然在加仓债券资产。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，当前小银行增配债券拉久期，更多是负债成本下行后维持正利差的被动选择，而非主动进攻。

十七 | 　　债券投资“退潮”，银行需加快调整投资收益结构　　2026年中报给银行业敲响的警钟：过去依赖市场波动兑现浮盈的增长模式难以为继。　　已有银行正在对债券投资做出调整，将对资本利得的依赖，从一定程度上“回摆”到稳定的票息收益上。　　南京银行业务部门负责人在业绩说明会上指出，随着债券收益率持续低位窄幅波动，投资收益增长将更多依赖精细化波段操作与稳定票息积累，增速趋于平稳，对业绩贡献从高弹性逐步回归常态。　　根据南京银行数据，上半年该行利息净收入同比大增40.19%。其中，该行债券投资利息收入为120.26亿元，同比增长32.58%。　　“投资收益的角色正从利润弹性来源退化为利息收入的薄垫。”田利辉认为，在净息差已至历史低位的背景下，把债券交易当作第二信贷来经营既不现实也不健康，中小银行应让债券投资回归流动性管理与资产负债匹配的本职，而非继续充当利润的救命稻草。　　在多位银行业内人士看来，回归本源、做小做散、轻装上阵，才是未来中小银行发展的真正内核。　　田利辉表示，中小银行真正的护城河从来不在金融市场交易平台上，而在对本地小微客户的信息优势和关系网络。与其在债券市场与大行拼资金成本，不如把信贷颗粒度做细，用人缘地缘换风险定价。

十八 | 同时应主动压降交易性资产占比，出清自营理财转向代销服务，以客户关系变现替代资本消耗。对于自身造血不足的机构，顺应行业减量提质的大势，主动融入合并重组，远比苦撑体面更为理性。　　对于城农商行的发展，天府立言金融研究院院长曾刚建议，城商行和农商行都需要回归地方法人银行的基本定位，选择差异化、错位化的发展路径，而非简单模仿彼此、追求同质竞争。对城商行而言，立足属地、深耕本地应是经营主线。对农商行而言，县域市场是最具价值的主场。责任编辑：曹睿潼。

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